Anthropic CEO Amodei 在 IPO 前承认明年存在巨大不确定性

在可能成为史上最大IPO的前几天，Anthropic首席执行官Dario Amodei指出了其商业模式的核心弱点。他表示，无人知晓公司的计算投资将如何获得回报。这已不是他首次发出此类警告。

"明年将会发生什么存在巨大的不确定性。" Anthropic首席执行官Dario Amodei周五在纽约参加摩根大通（JPMorgan Chase）投资者活动时用这句话概括了公司面临的问题。

这番表态恰逢公司计划于11月19日进行IPO的最后几天，而计算能力（compute）是谈话中的几个话题之一。在与摩根大通CEO杰米·戴蒙（Jamie Dimon）的对话中，他说："计算能力是公司面临的最深层的商业困境。"

Amodei表示，AI技术进展如此迅速，以至于目前尚不清楚这些进步将如何转化为经济价值。但计算能力必须提前一到两年购买，而此时人们还无法确定收入是否足以证明成本的合理性。

他说，如果Anthropic买得太少，它将没有足够的资源来满足客户需求和开发新技术，收入也会受到打击。买得太多则带来相反的风险。"你可能会在财务上过度扩张，"Amodei说。

押注9010亿美元以应对不确定的未来

Anthropic 已承诺投入近 9010 亿美元，其中大部分用于计算和芯片，据彭博社报道。到 2027 年 9 月，其中约 710 亿美元将到期。彭博社指出，这一数字超过了标普 500 指数中约三分之二公司的市值。

早在2026年2月，Amodei 以更尖锐的语气发出警告称，如果他从2027年底开始购买价值1万亿美元的计算能力，而收入不及预期，他可能会破产。仅仅一年的偏差就可能导致破产。他不确信一些竞争对手已经算过这笔账，并表示他们并不真正了解自己所承担的风险。自那以后，赌注一直在增加。

Anthropic希望IPO为未知风险提供缓冲

Amodei描述了Anthropic缓解计算困境的两种方式：毛利率和资产负债表上的现金。他表示，公司的毛利率"相当不错"，与其他参与者相比尤其如此，而且Anthropic拥有大量现金余额，并寻求筹集更多资金。

该公司也相对较少预先购买计算能力，如果业务表现好于预期，它可以转向现货市场获取额外容量。Amodei将这种方法比作购买保险，称如果结果不及预期，它能确保Anthropic有所保障，同时允许公司在情况良好时进行更多投资。

计算能力的押注是上市的最大原因：他表示，Anthropic持有的现金越多，它在计算能力太少和太多的世界之间的容错空间就越宽。

据彭博社报道，Anthropic计划通过IPO筹集高达644亿美元，并通过私募再筹集260亿美元。合并后，这将成为有史以来最大的IPO。据报道，该发行目前已 超额认购六倍。

根据公司文件，Anthropic截至10月底的年化收入运行率已达到 810亿美元，比9月下旬增加了100亿美元。彭博社表示，包括其编码模型在内的AI产品日益受欢迎，有助于推动收入增长。

Amodei 对 IPO 的时机持轻松态度，表示他并不执着于特定的月份或特定的市场状况。他指出，Anthropic 在短短六年时间里从零发展到如今的规模。他说，在 IPO 之前，他收到的最常见建议——或者说最能引起共鸣的建议——类似于‘永远不要让你的公司估值比实际价值高出哪怕一美元’。他说，这与 Anthropic 内部使用的一个模型非常相似：‘少承诺，多交付。’

不过，在同一次谈话中，Amodei 表示他希望人工智能能在五到十五年内治愈癌症和阿尔茨海默病，并补充说他并不确定具体能否做到。在硅谷，这或许已经算是‘少承诺’了。

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