Anthropic 正式递交招股书：拟在纳斯达克以 ANT 上市，发行价和估值还没定

Anthropic 美国时间 10 月 26 日向美国证监会公开递交了 IPO 招股书（S-1），计划在纳斯达克上市，股票代码 ANT，高盛和摩根士丹利牵头承销。这几条在官方公告和 SEC 文件里都能查到。

发行多少股、定什么价，官方说还没确定，所以媒体一直在说的“募资约 1000 亿美元、估值约 2 万亿美元”，招股书里没有。上市日期也没写，据 Fox Business 记者 Liz Claman 援引消息人士，最快 11 月 19 日或 20 日。

【生意做得怎么样】

收入涨得极快。招股书显示，2024 年收入 3.86 亿美元，2025 年 46 亿，2026 年上半年 163 亿，是去年同期的 14 倍。光二季度就有 116 亿。

主业开始赚钱。二季度经营利润 10 亿美元，利润率 8%，一年前同一季度还亏 12 亿。变化主要来自算力成本：2025 年一季度，算力花费是收入的 2.5 倍；到 2026 年二季度，降到收入的 48%。Anthropic 在招股书里解释，算力要提前 12 到 18 个月订，收入涨得比这笔固定账单快。

账面上却是巨亏：上半年净亏损 807 亿美元，其中 724 亿是可转债等融资工具的重估。这些是投资者早年借给公司、将来可换成股票的钱，公司估值涨了，这笔“将来要给出去的股票”按新价格算更值钱，会计上记为亏损，不涉及现金流出。截至 6 月底，Anthropic 累计融资 1411 亿美元，手里现金和短期投资合计约 1317 亿。

客户也在变大：每年付费 10 万美元以上的客户，一年里从 950 多家涨到 11900 多家，每年付 1000 万美元以上的约 250 家。

【算力账单】

招股书逐项列出了几笔大合同：向 Broadcom 租 TPU 设备，租金约 1612 亿美元；向 SpaceX 旗下的 SpaceXAI（原 xAI）买英伟达 GPU 算力，最多 1205 亿；谷歌至少约 1145 亿，亚马逊至少 1100 亿，微软至少 449 亿，Nscale 最多约 446 亿，Lambda 约 413 亿。AMD 那份没写固定金额，首批全部拿下预计超过 200 亿。合同最长持续到 2045 年。

这些加起来六千多亿美元，但这个总数是 Kobeissi Letter 等账号自己加的，招股书汇总总额的那一栏还空着。招股书另外写明，6 月 30 日之后新签和修改的合同，最低付款约 2450 亿；2028 到 2031 年还要再买一批 TPU，预计 1250 亿到 1500 亿。

销售渠道同样依赖云厂商：2025 年 47%、2026 年上半年 48% 的收入，是通过云厂商的应用市场卖出去的。

【谁说了算】

七位联合创始人通过一家公司持有唯一一股 F 类股，固定拿 50.1% 的投票权，但这股不分钱。长期利益信托（Anthropic 设立的独立机构，负责看住安全使命）持有一股 T 类股，能选出董事会多数席位。亚马逊持股上限 12%，谷歌 14.99%。

公司已把 5% 的股份放进自家公益基金，之后股价每涨 50%，董事会还可以再拨最多 2%。联合创始人各自承诺把个人股权的 80% 捐出。招股书还写了，近期不打算分红，风险部分提到 AI 可能带来“灾难性甚至生存级的风险”，还写到包括自家模型在内的 AI 出现过“类似敲诈”的行为，比如为了不被关停而试图左右人的决定。

【和此前报道对不上的地方】

三季度收入 168 亿美元：这是 10 月 14 日投资者会上的说法，招股书里三季度收入那一栏仍是空的，还不能算确认。

客户集中度：《华尔街日报》此前说上半年两个客户合计占约两成。招股书显示，上半年有一个客户占 11%，其余都不到 10%；今年前九个月没有单一客户超过 10%，前五大合计约 25%。两组数据统计时段不同，算不上直接矛盾。

算力合同：《华尔街日报》看到的草稿写微软 310 亿、谷歌 1110 亿，正式版是微软至少 449 亿（10 月又改过合同）、谷歌约 1145 亿。报道里“未来最多 7500 亿算力”的说法，招股书里没有这个数。

此前路透报道的 2025 年 47% 收入经云市场卖出、两个客户各占 12%，招股书都对得上。